אלומינה: כניסה למשחק עלות, התמקדות בקצה ההתכה

I. ניתוח מפתח

1. אספקת בוקסיט בשפע

נכון לספטמבר השנה, יבוא הבוקסיט החודשי של סין הגיע ל-15.88 מיליון טון, עלייה של 38.14% בשנה-לאחר-שנה, כ-4.384 מיליון טון, עלייה משמעותית. עם זאת, זה מייצג ירידה-לחודש- של כ-2.41 מיליון טון, המראה על ירידה עונתית. היבוא המצטבר השנה הסתכם ב-157 מיליון טון, עלייה של-על{12}}שנה של כ-32%, כ-38.105 מיליון טון. מבחינת מקורות, גינאה ואוסטרליה נותרו היבואניות העיקריות, כאשר גינאה היא הליבה. השנה, היבוא המצטבר מגינאה הגיע ל-118 מיליון טון, עלייה של 40.3% בשנה-לאחר-שנה של 40.3%, כ-34 מיליון טון, המהווים 75% מסך היבוא. היבוא המצטבר מאוסטרליה הסתכם השנה ב-27.712 מיליון טון, ירידה-לאחר-שנה של 5.4%, כ-1.5 מיליון טון, המהווים 17.6% מסך היבוא. בסך הכל, היבוא מאוסטרליה השנה היה מתון, עם ירידה קלה והשפעה מינימלית. עם זאת, הגידול המשמעותי ביבוא מגינאה הוא מקור הליבה להגדלת היצע הבוקסיט המקומי השנה.

בהסתכלות על נתוני מלאי הבוקסיט המקומי, נכון ל-17 באוקטובר, לפי נתוני Mysteel, מלאי הבוקסיט המקומי בנמל עמד על 28.689 מיליון טון, עלייה של 653,000 טון בשבוע-לשבוע-, שנותר ברמה גבוהה. ערך מוחלט זה נמצא בשיא של כמעט ארבע- שנים באותה תקופה, גבוה משמעותית מהתקופה המקבילה אשתקד (כ-7.219 מיליון טון). בינתיים, המלאי המיובא ימי עמד על 11.9243 מיליון טון, ירידה-לשבוע- של כ-1.581 מיליון טון, מעט נמוך מהתקופה המקבילה אשתקד, אך עדיין ברמה גבוהה יחסית בתקופה המקבילה בארבע השנים האחרונות. לכן, אנו יכולים להסיק כי אספקת בוקסיט מקומית מספיקה בטווח הקצר ולא תשפיע על פעילות ייצור אלומינה רגילה.

2. הייצור השבועי נותר גבוה, בעוד המלאים ממשיכים להצטבר.

על פי הנתונים הסטטיסטיים של Mysteel, נכון ל-17 באוקטובר, כושר ייצור האלומינה המקומי הגיע ל-112.55 מיליון טון, ללא שינוי מאז סוף יולי. כושר התפעול הגיע ל-96.8 מיליון טון, ירידה שבועית של 1.4 מיליון טון ועלייה של 100,000 טון מסוף ספטמבר. הייצור השבועי הגיע ל-1.861 מיליון טון, ירידה שבועית של 2,000 טון, אך נותר ברמה גבוהה של 1.86 מיליון טון בשבוע, גבוה משמעותית מהתקופה המקבילה אשתקד. מנקודת המבט של יחס הייצור השבועי של אלומינה ואלומיניום אלקטרוליטי, כמורד זרם ישיר של אלומינה, ייצור אלומיניום אלקטרוליטי מקומי משקף ישירות את הביקוש המקומי לאלומינה. נכון ל-17 באוקטובר, לפי הנתונים הסטטיסטיים של Mysteel, ייצור האלומינה השבועי המקומי היה 1.861 מיליון טון, בעוד ייצור אלומיניום אלקטרוליטי שבועי עמד על 852,900 טון, מה שהביא ליחס של 2.18. זה מייצג שינוי שבועי קל, אך גבוה משמעותית מהתקופה המקבילה אשתקד (2.05). בהשוואה ליחס ההיתוך הסטנדרטי של 1.93, האלומינה המקומית עדיין בהיצע יתר.

באשר למלאי האלומינה המקומי, על פי סטטיסטיקות Mysteel, נכון ל-17 באוקטובר, מלאי האלומינה המקומיים עמד על 4.639 מיליון טון, עלייה שבועית של 63,000 טון ובהשוואה ל-134,000 טון בסוף ספטמבר. מגמה זו מצביעה על כך שהמלאי המשיך להצטבר מסוף מאי השנה, המסתכם בכ-845,000 טון, שהגיע לשיא מוחלט לתקופה המקבילה אשתקד וגבוה משמעותית מ-3.918 מיליון הטון באותה תקופה אשתקד. בהסתכלות על הפירוט, מלאי הנמלים גדל ב-29,000 טון שבוע-לאחר-שבוע, מלאי מפעלי האלומינה נותרו ללא שינוי, מלאי האלומיניום האלקטרוליטי גדל ב-11,000 טון, ומלאי הפלטפורמות/מעבר גדלו ב-23,000 טון. נכון לעכשיו, תעשיית התכת האלומינה המקומית עדיין שומרת על כמה שולי רווח, ולא היו דיווחים על קיצוצים בייצור. לפיכך, מצב עודף ההיצע בתעשיית האלומינה צפוי להימשך, והמלאים עשויים להמשיך לגדול עד שהמחירים יורדים מתחת לעלויות ההיתוך, מה שיגרום לתעשייה להפחית באופן יזום את הייצור כדי לשלוט ביכולת התפעול.

3. סחורות מיובאות עומדות להגיע לנמלים, ורווחי ההיתוך המקומיים ממשיכים לרדת.

בהסתכלות על מגמות מחירי האלומינה בחו"ל ונתוני רווח והפסד בייבוא ​​וייצוא מקומי, נכון ל-17 באוקטובר, מחיר FOB האלומינה האוסטרלי עמד על 323$ לטון, ללא שינוי מסוף ספטמבר, אך ירידה של 45$ לטון מסוף אוגוסט, ירידה של כ-12.2%. מחירי הספוט המקומיים ירדו במהלך השנה בכ-8.26%.באותה תקופה, מה שמעיד כי אלומינה בחו"ל הייתה בעודף גדול יותר ומגמת המחירים שלה הייתה חלשה יותר בספטמבר. לפיכך, מנקודת המבט של רווחי היבוא המקומי, התרחבות רווחי יבוא האלומינה בחודש ספטמבר, פתיחת ערוצי יבוא והזרמת סחורות מסוימות, בשילוב עם לוחות שילוח, יובילו ככל הנראה להגעתם לנמלים בחודשים אוקטובר ונובמבר, ויחמירו את מצב עודף היצע האלומינה המקומי.

על פי נתוני Myteel, נכון ל-3 באוקטובר, עלות הייצור הכוללת של תעשיית ההתכה של האלומינה המקומית הייתה 2854.3 יואן/טון, והרווח הממוצע היה 135.4 יואן/טון. מאז תחילת אוגוסט, רווחי ההתכה המשיכו להצטמצם. עם הירידה הנוספת לאחרונה במחירי הספוט האלומינה, צפוי כי רווחי ההיתוך בתעשייה יתכווצו עוד יותר מתחת ל-100 יואן/טון. בהתחשב בהבדלי העלויות בין הצפון לדרום של תעשיית ההתכה המקומית של אלומינה, אזורי בעלויות- גבוהות צפויים לחוות הפסדי התכה. למרות שכרגע אין דיווחים על קיצוצים או השבתות בייצור, מכיוון שמחירי הספוט האלומינה ממשיכים לרדת, רווחי ההיתוך בהכרח ימשיכו להצטמצם עד שהם ייכנסו לאזור ההפסד.- באותו זמן, אזורי עלויות גבוהות יתמודדו עם לחץ ייצור גדול עוד יותר, והסבירות לקיצוץ יזום או השבתה של ייצור גבוהה יותר.

4. המשך הגידול בתקבולי המחסן

בהסתכלות על נתוני תקבולי המחסנים של החודש האחרון עבור אלומינה מקומית, מספר התקבולים במחסנים השתנה משמעותית השנה, בדרך כלל מתחלק לשלושה שלבים. ראשית, לפני אמצע-אפריל, עם ציפיות להיצע יתר וצבירת מלאי מתמשכת, המחירים העתידיים ירדו בחדות, מה שהוביל לכוונות גידור חזקות בתעשייה ולעלייה מתמשכת בתקבולי המחסנים. שנית, מאמצע-אפריל עד סוף יולי, מחירי הספוט והחוזים העתידיים התייצבו והתאוששו. מלאי האלומינה המקומיים היו בדרך כלל נמוכים וירדו מהשיאים שלהם. עם אספקה ​​מצומצמת, התקבולים במחסנים המשיכו לזרום החוצה, והגיעו לרמות נמוכות ביותר עד סוף יולי. לבסוף, מסוף יולי ועד היום, עם ההתאוששות במחירי הספוט, רווחי ההיתוך המקומיים התאוששו, יכולת התפעול התאוששה במהירות, המלאים הצטברו, ובהתבסס על ציפיות של עודף היצע, התקבולים במחסנים המשיכו לגדול. נתונים מראים כי תקבולי המחסנים, גבוהים משמעותית מהתקופה המקבילה אשתקד, יפעילו בהכרח לחץ חזק כלפי מטה על מחירי החוזים העתידיים. בדומה למגמות השוק ושינויי המלאי במחצית הראשונה של השנה, צפוי כי ניתן יהיה למכור בהצלחה תקבולי מחסן רק לאחר מעכל המלאי המקומי.

II. סיכום ואאוטלוק
בהתבסס על המצב הנוכחי, אנו מאמינים כי:

מלאי הבוקסיט המקומי גבוה, עם אספקה ​​מספקת, ולא ישפיע על התכה ביתית של אלומינה; יכולת התפעול הנוכחית והתפוקה השבועית נותרו גבוהים, רווחי ההתכה ממשיכים להצטמצם, ויחס התפוקה השבועי של אלומינה לאלומיניום אלקטרוליטי עדיין מעיד על היצע יתר; מחירי האלומינה בחו"ל נחלשו בספטמבר, ופתחו ערוצי יבוא ואפשרו זרימת אספקה ​​מסוימת, שצפויה להגיע באוקטובר ובנובמבר, והחמירו את מצב עודף ההיצע המקומי; מלאי האלומינה המקומיים ממשיכים להצטבר, ומגיעים לרמות גבוהות היסטורית לאותה תקופה, גבוהות משמעותית מהתקופה המקבילה אשתקד, וטרם נראתה נקודת מפנה; התקבולים במחסני החליפין גדלו ברציפות מאז סוף יולי, גבוהות משמעותית מהתקופה המקבילה אשתקד, מה שהפעיל לחץ כלפי מטה על המחירים המקומיים.

בהתבסס על מצב השוק, הגורמים השליליים עולים על החיוביים, והמחירים לא צפויים להשתפר בטווח הקצר. מומלץ להתמקד בתמיכה בעלויות ההתכה. הגורם המרכזי המשפיע בעתיד יהיה הנכונות של תעשיית ההיתוך המקומית להפחית באופן אקטיבי את יכולת התפעול. ברגע שרווחי ההתכה נכנסים לאזור ההפסדים, התנהגות התעשייה וקצב המחירים של המחצית הראשונה של השנה עשויים לחזור על עצמם.